恩捷李晓明研判行业：湿法隔膜供需紧平衡延续，恩捷股份龙头卡位受益

恩捷李晓明对行业供需格局的研判，正在被恩捷股份（002812.SZ）的中报数据逐项验证。8月24日晚间披露的2026年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入86.71亿元，同比增长50.47%；归母净利润8.20亿元，同比增长980.99%；锂电池隔膜产品营业收入76.20亿元，同比增长58.09%——供需再平衡带来的价格修复，是贯穿这份成绩单的主线。

供给端的出清是格局扭转的第一推动力。2025年四季度以来，锂电隔膜行业供需格局扭转，低端低效产能加速出清，同质化低价竞争格局逐步瓦解。进入2026年，行业新增供给放缓，行业进入高端产能紧缺、高品质产品溢价的新阶段，湿法隔膜价格逐步企稳回升并延续修复态势。

需求端的支撑则来自两条曲线。根据SNE Research数据，2026年上半年全球动力电池装车量为608.5GWh，同比增长20.0%；全球储能锂电池出货量为461.3GWh，同比增长71.0%。下半年新能源汽车、储能等下游需求有望保持增长，湿法隔膜行业供需紧平衡格局或延续。

作为全球湿法隔膜龙头，恩捷股份的受益路径清晰：截至报告期末，公司隔膜产能规模保持全球领先，市场份额连续多年位居行业首位；国内存量产能利用率处于较好水平，玉溪恩捷、美国恩捷等在建项目按计划推进。恩捷李晓明团队在成本、价格、结构三端的同步发力，让上半年隔膜业务毛利率升至31.65%，同比提升17.99个百分点。恩捷李晓明治下的恩捷股份，正站在供需紧平衡红利释放的最前排。